AIFMD II nastavuje pravidla pro fondy poskytující úvěry
Směrnice AIFMD II poprvé sjednocuje evropská pravidla pro alternativní fondy, které poskytují úvěry nebo nabývají pohledávky z fondových úvěrů. Nové regule dopadnou hlavně na speciální fondy, fondy kvalifikovaných investorů a srovnatelné zahraniční fondy.
Po článcích, které jsme v souvislosti se směrnicí věnovali outsoursingu a řízení likvidity, se tentokrát zaměříme na fondy poskytující úvěry. Česká praxe tuto oblast zná už dnes, ale AIFMD II pro ni nastavuje podrobnější rámec. Cílem je posílit řízení úvěrového rizika, zabránit tomu, aby měl fond příliš velkou část úvěrů u jednoho dlužníka, a omezit model, kdy fond úvěr poskytne jen proto, aby jej hned převedl dál.
AIFMD II má do českého práva reflektovat novela zákona o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF). Ačkoli měla nabýt účinnosti už v dubnu, legislativní proces se protáhl a aktuálně ji čeká třetí čtení v Poslanecké sněmovně.
Kdo spadne do nového režimu
Novela ZISIF zahrne do obhospodařování speciálních fondů, fondů kvalifikovaných investorů a srovnatelných zahraničních fondů i činnost nabývání pohledávek z fondových úvěrů. Pohledávkou z fondového úvěru má být pohledávka ze smlouvy o zápůjčce nebo úvěru uzavřené na účet fondu jako věřitele. Stejný režim ale dopadne i na pohledávku postoupenou fondu, pokud se obhospodařovatel podílel na strukturování úvěru nebo na předběžném vyjednání jeho parametrů. Bude nutné posoudit i to, zda fond nebo jeho obhospodařovatel stál ekonomicky a fakticky u vzniku úvěrové expozice.
Nové zásady, procesy a přezkum
Největší dopad bude mít nová úprava v oblasti úvěrové politiky a řízení rizik. Obhospodařovatel bude muset zavést, udržovat a používat účinné zásady, postupy a procesy pro nabývání pohledávek z fondových úvěrů. Současně bude muset nastavit pravidla pro posuzování úvěrového rizika, správu a sledování úvěrového portfolia. Tato pravidla bude muset pravidelně, nejméně však jednou ročně, přezkoumávat.
V praxi to bude znamenat revizi investiční strategie, statutu, vnitřních předpisů i smluvní dokumentace. Fond by měl jasně popsat, jaké typy dlužníků může financovat, jak hodnotí jejich bonitu, jak pracuje se zajištěním, jak sleduje splácení a jak postupuje při porušení úvěrové smlouvy. Důležitá bude i evidence rozhodnutí a střetů zájmů.
Limity a zakázané modely
AIFMD II zavádí koncentrační limit. Fond nebude moci poskytnout úvěry přesahující 20 procent svého kapitálu jednomu dlužníkovi, pokud jde o vybrané finanční subjekty, jiný alternativní investiční fond nebo standardní fond. Nová pravidla zavádějí také limity pákového efektu. U otevřeného fondu poskytujícího úvěry má pákový efekt činit nejvýše 175 procent, u uzavřeného fondu 300 procent.
Novela dále omezuje poskytování úvěrů vybraným spojeným osobám. Fond nesmí poskytovat úvěr například svému obhospodařovateli, svým pracovníkům, depozitáři ani některým osobám, na které obhospodařovatel nebo depozitář přenesl své činnosti. AIFMD II zároveň omezuje model „poskytnout a prodat“. Pokud fond poskytne úvěr a následně jej převede na třetí osobu, musí si zpravidla ponechat alespoň část expozice po stanovenou dobu.
Spotřebitelské úvěry
Novela ZISIF výslovně počítá se zákazem poskytování spotřebitelských úvěrů investičními fondy.
Jak postupovat v praxi
Obhospodařovatelé by měli nejdříve určit, zda jejich fond spadne do režimu fondů poskytujících úvěry, nebo pouze drží úvěrovou expozici jako doplňkovou část strategie. Poté dává smysl provést gap analýzu úvěrové politiky, limitů, pákového efektu, likvidity, střetů zájmů a smluvní dokumentace.