AIFMD II zpřísňuje pravidla pro outsourcing. Dopad pocítí i standardní fondy
AIFMD II mění pravidla pro pověření třetích osob (outsourcing) a rozšiřuje dohled nad ním. Změna se netýká pouze obhospodařovatelů fondů kvalifikovaných investorů (FKI) a speciálních fondů, ale promítne se i do režimu standardních fondů. Novela zákona o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF) má nabýt účinnosti 16. dubna 2026.
Tento první ze tří praktických článků navazuje na obecný přehled změn v důsledku AIFMD II z poloviny roku 2025.
Zpřísnění pravidel
Změny ZISIF v oblasti outsourcingu se neomezují pouze na FKI a speciální fondy. AIFMD II současně upravuje i pravidla pro standardní fondy a návrh transpozice výslovně vychází z cíle odstranit neodůvodněné rozdíly mezi režimy. Outsourcing je jedna z oblastí, kde se pravidla sbližují, včetně licenčních požadavků a reportingu.
Novelou ZISIF se znovu otevírá téma tzv. letter-box companies, tedy správcovských společností, které pověřili jiné osoby výkonem (téměř) všech činností obhospodařovatele. Novela rozšiřuje dopad tohoto konceptu i na služby, které obhospodařovatel poskytuje vedle samotného obhospodařování. Dochází ke zpřísnění pravidel pro outsourcing klíčových činností fondů, jako jsou například správa portfolia nebo řízení rizik. Navíc pokud společnost chce nadále využívat možnost outsourcigu, je povinna dodržovat transparentnost vůči investorům i ČNB.
Obhospodařovatel musí nově doložit, že vybral kvalifikovanou a způsobilou osobu, že ji bude schopen průběžně a účinně kontrolovat, že jí může dávat pokyny a že může pověření bezodkladně ukončit, pokud to bude vyžadovat zájem investorů. Odpovědnost obhospodařovatele vůči fondu a investorům zůstává i poté, co byla pověřena třetí osoba. To platí bez ohledu na právní status nebo umístění pověřené osoby či další pověřené osoby. Výjimka se nově výslovně řeší u některých distribučních modelů, kdy distributor jedná vlastním jménem v režimu MiFID/IDD.
Dostatečná dokumentace a průkaznost
Největší změna bude v dokumentaci a průkaznosti. Návrh transpozice počítá s tím, že obhospodařovatelé budou orgánu dohledu (ČNB) poskytovat širší informace o tom, koho pověřují, čím jej pověřují a jak to kontrolují. Důraz bude kladen i na popis vlastních personálních a technických zdrojů pro každodenní výkon činností uvnitř obhospodařovatele a pro dohled nad pověřenými osobami. Návrh míří také na evidenci pravidelných přezkumů náležité péče a na to, aby obhospodařovatel uměl doložit zjištěné problémy a přijatá opatření.
AIFMD II rozšiřuje a výrazně zpřesňuje dohledový reporting o delegaci, zejména u delegace správy portfolia a řízení rizik. Správce bude muset pravidelně reportovat detailní informace o osobách, na něž činnosti deleguje, o rozsahu delegace a o tom, jak delegaci reálně monitoruje a kontroluje, včetně kapacit a výsledků due diligence.
Dopady do praxe
Z pohledu české praxe to nebude jen o úpravě jedné smlouvy. Bude potřeba znovu projít mapu pověření, včetně podpůrných činností, upravit evidenci, zkontrolovat nastavení kontrolních systémů a sjednotit interní pravidla.
AIFMD II navíc počítá s tím, že Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) bude mít k outsourcingu více dat napříč EU a vyhodnotí tržní praxi. To typicky povede k jednotnějšímu výkladu a k přísnější kontrole na národní úrovni. Proto čekáme, že i ČNB bude u outsourcingu více řešit substanci a skutečný dohled, ne pouze formální smluvní ujednání.
Rádi vám pomůžeme zmapovat nastavení outsourcingu, upravit kontrolní rámec a outsourcingové i distribuční smlouvy tak, aby odpovídaly novým očekáváním a obstály při kontrole.
V příštích Daňovkách se zaměříme na řízení likvidity, v třetím článku věnovanému AIFMD II pak na fondy poskytující úvěry.